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轉載 2015/08/25 【工商時報／陳欣文】


隨著陸股持續大幅震盪，美股出現較大修正，市場風險意識高漲，美國升息預期放緩，提供債市喘息空間，上周美債轉為淨流入6.06億美元，終止連三周失血，高收益債上周也逆勢吸金1.1億美元，僅投資級企業債連續第四周失血10.9億美元。





摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克（Robert Cook）指出，目前高收益債利差水準在660點之上，已到波段高點，利差收斂空間可期，而且就債券投資機會而言，高收益債仍提供較佳投資價值。


庫克認為，整體高收益企業基本面仍佳，隨市場接受低油價，加上多數高收益企業為低油價受惠者，及違約率仍處歷史低檔，未來兩年到期還款金額又偏低，基本面風險不大；高收益債因發債天期較短、利率敏感度偏低，加上票息收益空間，未來表現空間優於其他債市。


富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西‧霍弗曼表示，短線市場受消息面與信心面影響，可能維持較大波動，但美國經濟回升趨勢並未改變，在此波市場明顯修正之後，美國高收益債、能源高收益債利差所隱含的違約率已達5～10％，遠高於信評機構穆迪對全球高收益債違約率年底前上升至2.7％的預估，顯示市場有過度恐慌之虞，目前美國高收益債的評價面具吸引力。


瀚亞投資環球資產暨固定收益部主管周曉蘭表示，投資等級債券抗震效果明顯，高收債及新興市場債利差擴寬提供更大的長線投資機會。周曉蘭指出，過去10年每當全球股市動盪升高，便會增強投資等級公司債與股市之間的負相關程度。近期美國投資等級公司債指數逆勢上漲，主要受惠於公債殖利率下滑；受到市場震盪影響，使得目前利差過度乖離，比美股波動度（VIX）高出2個標準差，顯示投資等級公司債價值明顯被低估。


法人指出，在短期保守氣氛蔓延之際，投資人除著眼於債市更高收息訴求外，可加碼布局未來利差收斂的資本利得空間，建議積極型投資人短期可轉布局複合式債券基金，分散單一債種風險，保守型投資人則可選擇投資等級債券基金以趨避債市短期震盪。