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轉載 2015/12/17 【蘋果日報／于倩若綜合外電報導】


升息儘管不利股市，首次升息通常預告牛市近尾聲，但歷史數據顯示，美股多頭走勢常在升息循環啟動後2年才結束，期間平均漲33%，最差也會維持8~9個月，漲幅至少10%，惟此次並非在市場相對穩定期間升息，美國經濟也不夠強勁，加上垃圾債危機蠢蠢欲動，升息後股市短期內或將續漲，但延續時間恐不如以往。






估半年內創新高


美國聯邦準備理事會（Fed）升息不見得不利股市，至少剛升息後不久是如此。瑞銀（UBS）策略師伊曼紐（Julian Emanuel）研究1970年代來1994年除外（因那次美股未步入熊市）的每次升息周期，計算啟動緊縮到熊市出現前的漲幅與持續時間，發現平均而言牛市還會延續2年才結束，推測這次美股將在半年內創新高。 


部分策略師認為，若Fed這次如市場預期升息1碼，同時承諾後續將緩慢調升，美股將出現延續至新年的耶誕行情。 伊曼紐說：「Fed將傳遞：經濟不錯，但我們還不打算大幅升息以免經濟受威脅。我認為Fed能把傳遞訊息的工作做好。」 


惟投資人仍擔心美國經濟數據不夠強勁，製造業仍疲軟、零售銷售也不夠好，在Fed將升息之際，經濟成長仍緩慢，許多策略師認為，即使明年美股創新高，期間仍是可能拉回，升息後的多頭走勢恐較過去的周期短命。


垃圾債危機威脅


OPPENHEIMER分析師瓦爾德（Ari Wald）表示：「通常首次升息會伴隨些許震盪，周期中的回檔，但不一定會有重大突破，明年第1季會見到市場多次走軟，邁入2016年漲勢將開始趨緩，在轉為緩慢上漲前，必有一段時間走軟和更多的橫向整理。」


瓦爾德檢視1950年代來首次升息後的市場反應後發現，僅3次啟動升息後的1年股市下跌，Fed過去多在股市穩健期間升息，但這次不同，今夏股市震盪破壞了4年的上漲趨勢，許多股票已大幅回檔。


另一潛在威脅是垃圾債崩跌恐蔓延至其他金融資產。


美國財政部金融研究辦公室對垃圾債示警，稱當前垃圾債市困境可能蔓延至金融系統其他領域，非金融企業與新興市場借款人信用風險持續升高，市場可能還沒度過危險期，若發生嚴重衝擊事件，恐威脅美國金融穩定，在Fed即將升息之際，加深了投資人不安情緒。