轉載 2017/08/01 【鉅亨網新聞中心/鉅亨網投顧】


國際油價從 2014 年由每桶 110 美元,一路暴跌至去年每桶 27 美元,跌跌不休的油價也打壓能源類股價格(布蘭特原油價格下跌 75%,能源類股下跌 47%)。如今油價緩慢回升至每桶 50 美元左右,加上能源類股漲勢明顯落後其他類股(從 2009 年 2 月以來,整體標普 500 及標普非必需消費類股分別上漲 236% 及 426%,標普能源類股僅上漲 49%),能源類股會是未來股市的大黑馬嗎?


1. 能源基金報酬率比較



資料來源:晨星;鉅亨網投顧整理;資料日期:2017/06/30。上述基金皆使用主級別,使用累計報酬。綠色字體表示績效贏過當期同類平均。同類平均使用晨星分類於同一組之基金,共 8 檔,統一以美元計算報酬。此資料僅為歷史數據,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢,比重與期間下,可能得到不同數據結果。


上表為台灣核備基金中能源基金的績效,由於油價從 2014 年開始大幅下跌,因此長天期各能源基金跌幅都較大;去年底川普上台帶動的新一輪漲勢,讓能源類股價格狂飆並脫離油價的支撐,回歸理性後的能源類股跌回起漲點,近 6 個月能源基金跌幅也擴大至雙位數。與同業平均相比,貝萊德世界能源NN 能源天利全球能源股票基金各天期的表現均不俗。



2. 能源基金風險指標


各基金經理人間風格及配置不同,單純用基金積效評比不免有失公允,波動度及每單位額外風險所創造報酬的能力,也是重要衡量指標。觀察各基金的波動度可發現 (見下表),貝萊德世界能源NN 能源天利全球能源基金在各天期的年化標準差皆小於同類平均,代表相比其他基金,此三檔基金的波動度控制較佳;從夏普值角度來看,除了 3 年夏普值略低於同類平均外,貝萊德世界能源與 NN 能源基金各天期也都優於同類平均。綜合波動度及夏普值考量後,貝萊德世界能源及 NN 能源基金經理人控制風險及創造額外報酬能力確實了得。



資料來源:晨星;鉅亨網投顧整理;資料日期:2017/06/30。上述基金皆使用主級別。綠色字體表示數值優於當期同類平均 (夏普值> 同類平均,年化標準差 < 同類平均)。同類平均使用晨星分類於同一組之基金,共 8 檔。上述指標統一以美元計算。此資料僅為歷史數據,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢,比重與期間下,可能得到不同數據結果。


3. 基本面:原油供需改善


相較於衣服、電器等消費品來說,能源及原物料等商品更受到供需的影響,供給與需求的任何變化都更快速及容易反映在價格上。供給的部份,從過去 OPEC 說了算,到頁岩油廠商的崛起,令美國成為國際能源市場的重要角色(美國佔全球原油產量比重由 2005 年的不足 10% 升高至目前的 15.8%);需求則仍是取決於全球經濟的好壞。


全球能源投資不足



資料來源:Bloomberg,鉅亨網投顧整理;資料日期:2017/7/31。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。


油價於 2014 年第二季觸頂以來,全球主要能源探勘及生產公司的長期投資金額持續下降,固定資產及長期投資總計減少 3,400 億美元(2011 年第 4 季至 2014 年第 2 季總計投資 6.7 兆美元,2014 年第 3 季至 2017 年第 1 季總季投資 6.4 兆美元),下降的投資除了直接反應於減少的鑽井數外,探明石油儲量也來到歷史低點。本就停滯不前的長期投資金額,加上美國升息造成資金成長增加,近期安納達科及鱈魚等能源公司宣佈減少長期投資金額,未來全球原油供給遭下修機率高。


根據國際貨幣基金(IMF)預估,今明兩年全球經濟成長率分別為 3.5% 及 3.6%,為 2012 年以來最高水準,若美國稅改能通過,全球經濟成長仍有加快的空間。更快的經濟成長意味全球能源需求將更高,加上對於全球原油供給預估已經較為樂觀,未來全球原油供需平衡的速度將快於投資人預期。目前能源類股近 12 個月每股盈餘年增率為 58.3%,預估未來 12 個月每股盈餘年增率為 41.5%,強勁的獲利預估與更快的供需平衡都是能源類股的大好利多。


鉅亨投資策略
低波動能源基金 + 耐心等待


大幅減少的長期投資金額將影響未來原油開採能力,待全球經濟成長更上一層樓時,供需再度失衡的原油價格將快速升高,但單一類股基金波動度較高,建議投資人可以波動度較低的能源類股基金為首選,耐心等待油價反彈。

 

 

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