轉載 2018/10/01 【鉅亨網/林奇芬】


美國聯準會 9 月如期升息,目前聯邦基金利率來到 2.25%,而目前高收益債與美國公債的利差,已經縮小到 3.3% 左右,接近歷史低水準。若未來聯準會持續升息,高收債吸引力逐漸降低,投資人要多留意風險


風險一,升息步伐穩定,高收債利差縮小


按照美國聯準會點陣圖預估,今年可能還有一次升息機會,2019 年還有 3 次升息機會,若按照此升息步驟,到明年 9 月,美國基本利率將高達 3.25%。目前美國 10 年公債殖利率已經突破 3%,明年再加碼 1%,至少有 4% 以上水準。


過去高收益債因為利率高,與公債利差大,可以吸引投資人,但隨著公債利率上揚,高收債與公債利差進一步縮小,高收債吸引力降逐漸降低。若以過去 20 年的歷史紀錄來看,二者利差最低是 2.5%,目前已經逐漸接近歷史低點




風險二,若景氣轉壞,高收債違約率升高


若全球景氣維持擴張,企業經營穩健,高收債違約風險低,可以續抱高收債。但若景氣惡化,企業經營困難,高收債違約率升高,會逐漸衝擊高收債市場,造成價格波動。現階段美國景氣依然暢旺,違約風險仍不高。但在美國對全球展開貿易戰下,已經逐漸影響到全球貿易量,市場也擔心對明年景氣衝擊壓力逐漸上升。這將是未來需要持續追蹤的風險。


風險三,高收債 ETF 大量發行,隱藏波動風險


過去幾年高收益債表現良好,不僅是主動型高收益債券基金大受歡迎,同時,被動型高收益債券 ETF 也大行其道,發行金額暴增。最近來台演講的 MFS 全盛投資管理的首席投資策略師 James Swanson 就相當擔心,萬一市場反轉時,大量高收債 ETF 可能造成另一股沉重賣壓,讓高收債產生更大的波動風險


大多數投資人購買高收益債券基金,是期待獲得高配息,通常穩健型投資人或退休族是主要購買者。但投資人也需要了解,信用評等較差的債券,遇到景氣環境逆轉時,可能面臨債券價格大幅波動的風險


在前一波景氣高峰反轉震盪時,從 2007 年到 2009 年之間,高收益債券就歷經了一場上沖下洗大震盪,許多投資人都有深刻體驗。雖然上述三個風險,目前都尚未發生,但現階段是不是該要開始留意風險的時刻呢,投資人最好保持警戒。


(以上為個人看法,不作為投資建議,投資人請自行判斷投資風險)

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