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轉載 2017/02/09 【NowNews／林奇芬】


美元會漲還是會跌？美股會創新高，還是反轉？川普保護主義、法德大選，這些政治議題是今年黑天鵝嗎？與其隨著這些市場新聞搖擺，還不如仔細看一下，目前全球景氣是好還是壞？而新興市場中，金磚四國誰又有機會呢？


各國PMI維持擴張


過去幾年投資市場的主軸是資金，主要靠幾個大國採取QE、負利率，來支撐全球經濟不至於墜落。但今年開始，投資主軸已經不再是資金題材了，而是景氣如何？如果景氣擴張，市場還有成長空間，如果景氣衰退，投資市場將面臨修正壓力。從1月份主要國家製造業採購經理人指數(PMI)來看，幾乎全面性地站在50榮枯線上方，美國來到55，最突出的是歐元區來到55.2，日本也有52.7，暫時看不到景氣滑落風險。


美國升息的資金衝擊？


另外，通膨率雖有上揚，如美國已經來到2.1%，歐元區1.8%，但大多數國家仍在相對低點。除了美國之外，各國升息壓力不大，歐洲央行仍表示將持續QE，暫時也沒有資金急速緊縮風險。雖然目前市場最擔心的是美國快速升息，但按照聯準會推估，今年有三次升息機會，而市場預估可能僅有二次升息機會，最快升息時間是第二季。短時間內資金不至於快速轉向美元，這也讓新興市場幣值不受到太大衝擊。



金磚四國誰最亮？


觀察四大新興市場表現，今年先由印度領先，俄羅斯也不看淡，另外，中國、巴西則呈現穩中透堅走勢。


一， 印度緩步走出廢鈔衝擊

去年11月印度大動作廢舊鈔行動，衝擊印度經濟與金融市場，但近期印度製造業PMI已經重返50，印度盧比、股市也回穩。近一個月印度基金漲幅勇冠各類基金，目前國際資金也開始加碼印度，趨勢仍然偏多。


二， 俄羅斯受惠油價與景氣

去年油價從谷底回升，俄羅斯受惠最大，呈現股匯雙漲大利多。目前俄羅斯PMI已經連續6個月站在50以上，1月更來到54.7高點。石油減產協定今年1月上路，油價也有支撐力道。雖然美國鑽井數大增，帶來一些壓力，但油價今年偏向區間盤整。另外，美俄關係開始改善，有利於美國取消對俄羅斯經濟制裁，加上中東情勢紓緩，有利於東歐景氣回溫，對俄羅斯仍偏多看待，但最好等回檔再布局。


三， 中國多空並陳，但仍有機會

大多數機構對今年中國經濟持平看待，主要是對房地產緊縮，可能帶來一些調整壓力，另外，中國肥咖條款也可能導致資金持續外流，人民幣仍有貶值壓力。不過，市場仍然期待MSCI指數今年能將中國A股納入，接近6月時仍有相關題材利多。目前中國PMI回到50以上5個月，但僅在51附近盤整，只能說是維穩走勢，陸股偏向區間盤整，看個股表現。


四， 巴西緩步回升，但力道仍弱

巴西歷經原物料價格修正與前總統羅賽芙彈劾的內外衝擊，過去幾年經濟大幅衰退，但去年起原物料價格回升，巴西也有新總統就任，政經情況緩步改善，去年巴西股市漲幅高達六成，與俄羅斯不惶多讓。


雖然新總統推動更多投資計畫，但目前巴西景氣復甦仍然緩慢，1月份PMI指數仍在44低檔，且較前幾個月下滑，而且巴西新總統也脫離不了貪污醜聞。目前巴西股匯市仍偏多，但未來還是要看基本面表現能否跟上。巴西、拉美基金可持有，但比重不宜過高。


從資金行情到景氣行情，雖然今年政治黑天鵝不少，但主要還是多觀察景氣動向，作為投資的參考。


（以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險）