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轉載 2017/02/19 【NowNews／林奇芬】


葉倫暗示升息腳步近了，美股卻未受衝擊。美元指數小幅上揚，新興貨幣走勢卻未見貶值。隨著全球景氣持續改善，股市呈現驚驚漲的走勢。


美國聯準會主席葉倫2月14日在國會聽證會表示，「如果等太久才升息是不明智的」，為美元今年升息趨勢指出更明確訊息。雖然升息時點會落在3月還是第二季，是二次還是三次，目前仍無法確認，但從葉倫語氣可以判斷，美國景氣確實不錯，升息條件更為成熟。


過去幾年，市場總把美元升息當作洪水猛獸，擔心一旦少了資金活水，景氣就熄火。但隨著全球景氣持續上揚，雖然資金收緊，但企業獲利上揚，就業市場穩定，資金收縮並不一定立刻造成景氣反轉。


升息是景氣步入夏天的訊號


我常常以春夏秋冬四季來形容景氣循環，當景氣逐漸加溫時，就是從春天轉向夏天時期，這個階段會伴隨著緩步升息。夏天季節因為有升息壓力，對公債市場較為不利，但股市仍有相當表現機會。


以全球利率走向來看，目前只有美國升息趨勢最明確，表示美國從春天走向夏天，但歐洲、日本仍持續寬鬆，表示這二個地區希望多停留在春天階段久一些。而俄羅斯、巴西、印度等國，則還可能進一步降息，表示它們仍處在冬天階段，希望藉由降息，刺激經濟景氣回溫。



美元指數微升，新興貨幣穩定


整體來說，目前是美國領軍，歐日跟隨，而新興市場則從谷底走出，全球景氣正走在上升軌道中，並不是處在過熱反轉階段。即使美元微幅升息，也不至於帶來太大衝擊。而從葉倫談話後金融市場反應來看，美元指數雖稍有上揚，但幅度不大。除了歐元、日圓微貶之外，新興市場貨幣卻未出現明顯貶值走勢，包括新台幣、新加坡幣、印尼盾、印度盧比、巴西里拉、俄羅斯盧布等，都還小幅升值，顯示具有相當抗震力。


景氣秋天還沒到


剛上台的川普正力圖表現，鼓勵更多企業回美國投資，增加就業機會。但往往景氣熱絡時，市場就會開始擔心是否景氣過熱，將面臨反轉風險。如何判斷風險，可以從通膨率與利率水準來觀察。以聯準會的態度，通膨率高於2%以上，利率可以逐漸正常化，不需要過度壓低。但若通膨率超過3%以上，就會加速升息，此時就要注意景氣反轉風險。


觀察通膨率動向


目前美國1月通膨率來到2.1%，是近2年來新高，也難怪葉倫會認為，「不宜太慢升息」。目前美國聯邦基金利率水準僅0.75%，處在歷史低水位，還具有多次升息空間。只要通膨率不過度飆高，升息步伐仍會緩慢。除非因為原物料價格大幅飆漲，導致通膨率急速上揚，則升息腳步會加快，景氣秋天將會到來。


川普的美國優先政策，與歐洲的政治動盪，仍會持續影響今年金融市場。不過，投資還是要回歸到基本面，如果景氣仍然持續加溫，通膨率不過度飆高，股市就有機會驚驚漲。


（以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險）