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轉載 2021/05/12 【鉅亨網／林奇芬】


曾經台灣人手一支中鋼股票，但是30年過去了，許多人早就不想再提中鋼。曾經台灣人手一支貝萊德世礦基金，但是12年過去了，許多人早就痛到不想回憶。這些曾經讓投資人瘋狂又痛苦的投資標的，現在似乎又捲土重來，隨著原物料價格飆漲，屬於他們的黃金時代，是否再次來臨？


原物料價格創高，台股鋼鐵航海王出現


鐵礦砂價格近期突破每噸226美元，創下歷史新高。銅期貨價也衝到每公噸10747美元，突破2011年以來新高點。北美長纖紙漿價格也創下10年高點。從去年下半年起，就不斷傳來原物料價格上揚消息，綜合原物料CRB指數突破200，創下近5年新高，雖然跟2008年高點473相比，仍有一大段距離，但是多頭趨勢明確。甚至運送原物料的波羅地海乾貨運價指數BDI，也突破10年新高。


這個原物料行情也反映在台股上。投資人早就遺忘的中鋼，股價從年初25元，一路衝上45元，中鴻股價從16元衝上60元。第一銅從26.5元衝上76元，台泥從43元到52元。其中更令人驚訝的是航運股，長榮、陽明、萬海股價突破100元。市場上稱今年台股雙雄是鋼鐵人與航海王。


另外，被投資人遺忘一段時間的天然資源基金，今年以來也呈現持續上揚走勢，近3個月科技股陷入整理格局，天然資源基金卻是持續衝刺。


天然資源基金表現

資料來源:MoneyDJ/基金，統計至2021/5/10

 

十年大行情，有機會再現嗎？


前一波原物料大行情出現在2003到2008年，主要推升力道是美國房地產熱潮與中國成為世界工廠，帶動對原物料超級需求。但在2008年金融海嘯之後，中國緊縮擴產、美國房市降溫，導致原物料進行長達12年修正，逐漸消化過剩產能。


2020年新冠疫情爆發，讓全球需求大減，原物料價格再次跌至谷底，但之後反而呈現報復性反彈。短線因為供需失衡帶來原物料價格飆漲，但此僅是短暫現象還是中長期趨勢，則仍需要觀察。


*中長期需求，要看美國基建計畫與中國十四五計劃的推動力量


過去幾年原物料產業大幅緊縮產能，造成短期供不應求、價格上揚。但後續能否持續，要看增產計畫，以及實質需求而定。比較正面的是，美國總統拜登今年推出2.3兆美元建設方案，其中有近5000億美元用於公路、鐵路、橋梁、港口等建設，另外，中國十四五計畫，也涵蓋內需與新興產業推動，其中仍少不了原物料需求。


*環保議題可能帶來原物料價格上揚


眾所周知，傳統原物料開採過程或加工過程帶來高汙染，這正是目前全球極力對抗的議題。目前全球領袖氣候峰會初步結論，2030年前溫室氣體排放量減少50%、2050年之前達成凈零排放。在此目標下，各國要求降低碳排放，因此可能限制鋼鐵、水泥廠擴產或關廠，此將造成原物料價格進一步上漲。


另外，各國推動新能源政策，反而帶來原物料需求暴增。根據國際能源署推估，若各國要實現減碳目標，未來幾十年內，對鎳、鈷、鋰、銅、稀土等關鍵礦產需求，可能要增加六倍以上。而高盛也預估，銅在風電、太陽能、地熱等領域，都佔有重要地位，銅礦可能成為新石油，預估銅價還會持續上揚。這些預期顯示，各國越積極推動環保議題，可能越推升原物料價格。


小心通膨升高，升息不遠


若從以上二點來看，原物料行情或許有機會走一波較長多頭，但此也對金融市場帶來新風險。從經濟學理論來看，通常原物料大漲時就是股市末升段，因為原物料飆漲，帶來通膨壓力升高，接下來各國央行可能會開始收縮資金。


目前已經看到巴西、俄羅斯都啟動升息了，加拿大也宣布開始縮減購債規模。雖然指標龍頭美國聯準會仍按兵不動，但美國3月通膨率已經跳升到2.6%，若到下半年通膨率都無法緩和，則2021年起將開始面對資金收縮壓力。


自2020年以來，全球股債市大行情，主要推升力量是資金，一旦開始收縮資金，勢必對金融市場帶來大幅震盪壓力。美國已經有很多金融專家提醒，美國股市可能在未來某一個時間出現泡沫化大崩跌，雖然時點難以預測，但通膨壓力可能是最主要的觸媒劑。


因此，投資人一方面想搭著原物料行情賺一波的同時，可能也要留意，隨著而來的通膨風險與資金退潮的後座力。


(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)