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轉載 2022/01/04 【ETtoday財經雲／財經中心】


央銀行副總裁陳南光再次對房市議題發表看法，近日在1月號的臺灣銀行家雜誌上，以「房價波動與金融穩定」為題，直言低利率是造成房價上漲的主因之一，且對生產力、財富分配帶來負面效果，央行應積極因應房價波動，負起相對應責任。


陳南光指出，由於台灣央行的寬鬆貨幣政策是推升房價上漲的主因之一，那麼過去以來台灣房價的漲幅到底算不算高呢？最近有一些看法認為「目前台灣房價水準及上漲尚屬溫和」，可用以下幾個指標來檢視。


首先，一個常用的指標是房價負擔能力（包括房價所得比與房貸負擔率）。台灣的房價所得比與房貸負擔率長期走高，從2002年第1季分別是4.5倍與24%，到2021年第2季分別達9.1倍與36%，房價負擔能力呈現明顯惡化趨勢。


也可檢視房價的累計漲幅。各國房價均以該國CPI平減，成為實質房價。若以2000年第1季作為基期100%，2021年第三季台灣房價已達262%，累計實質漲幅超過160%。


跟其他國家比起來，這期間台灣房價的累計漲幅只比近期房價急速飆升的紐西蘭與瑞典低，與加拿大相當，但高於大部分我們所能蒐集到的國家（約20餘國），比如最近漲幅很大的南韓、美國、以色列、丹麥等；其中，相較於台灣，南韓與美國的20年實質房價累計漲幅僅分別為45%與64%。

 

陳南光表示，影響房價的因素很多，除了利率，還有所得、稅賦、通膨預期、人口結構、對未來房價預期等，部分實證研究結果顯示，利率對房價的影響不顯著，但整體而言，利率與房價之間的關聯以及因果關係，經過非常大量的實證研究，已經得到確立。


不論是個別國家或跨國資料、最近數十年或上百年資料、先進國家或新興市場經濟體、各種不同的計量方法以及認定貨幣政策外生性方法，寬鬆貨幣政策（利率）確實是房價上漲的主因之一，陳南光認為，絕對不應輕易論斷「低利率與房價並無必然的關連性」。


基於低利率與高房價的因果關係得到確立，陳南光指出，央行穩定房價大幅波動具有以下兩大正當性，一是降低寬鬆貨幣政策造成房價上漲對於金融穩定的威脅，履行促進金融穩定的法定職責；第二，負起相對應的責任，扭轉寬鬆貨幣政策造成房價上漲對於生產力與財富分配的負面效應。


陳南光表示，寬鬆貨幣政策是房價上漲的主因之一，央行應積極因應房價大幅波動，才能降低寬鬆貨幣政策的負面影響，如威脅金融穩定、導致資源誤置與加劇財富分配不均等。