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轉載 2015/04/08 【工商時報／陳欣文】


面對今年投資情境，美國將進入利率正常化階段，與其擔心強勢美元，不如趁機積極尋找受惠標的。放眼新興市場，除估值便宜外，更重要的是，新興股票和新興債券的收益率都相當令人垂涎，且第二季往往是股價低點，此刻進場，正好參與下半年新興市場企業配發股息的旺季，透過新興股債雙利策略，搶進新興市場正當時。





追求收益的概念，逐漸從成熟市場延伸到新興市場。摩根新興雙利平衡基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）產品副總吳美燕表示，新興市場高收益債券，不論是企業債券或主權債，收益率普遍超過8％，若是投資等級新興債券，收益率平均也逾4％；再看看新興高息股票收益率亦高於4％，顯示新興市場股債所創造的收益率比成熟國家更勝一籌，且在新興國家體質強健下，投資人對投資新興市場的信心度已經大為增強。


然而，儘管新興市場波動較大，可能使投資人望而怯步，尤其各國經濟復甦不同調，貨幣政策分歧致使波動加劇，因此，吳美燕認為，投資人前進新興市場時，最好以兼具新興股票和債券的平衡組合，在掌握一定收益的情況下，參與新興市場的增值機會。因為新興股債搭配的黃金組合，可提供較單純投資新興股票為低的波動度，並較成熟國家股票和高收益債券為高的年化報酬率。以過去十年MSCI指數為例，投資配置50％新興高息股及50％新興債，年化波動度約15％，遠低於新興股票的21％，卻提供與新興股票相當的8％年化報酬。


投資人往往感嘆沒跟上成熟市場屢攀高峰的機會，這回千萬不要再錯失這波新興市場起飛行情，趕緊把握利用第二季低點逐步累積新興市場部位的好時機。


參考歷史經驗，第二季正是逢低買進新興市場資產的良機。吳美燕分析，若配置MSCI新興市場指數及摩根新興市場債券指數各半，過去十年第二季的平均漲幅為1.29％，為各季度最低；若4月底進場後持有3、6、12個月的平均漲幅則從3％、9％到16％節節高升，突顯低點進場的重要性。再者，由於近七成新興市場企業在第二、三季配發股息，第二季進場正好能參與新興市場企業配發股息的旺季。


不過，要能充分掌握新興股債雙利的投資機會，必須有堅強的團隊做後盾。該檔基金結合了摩根新興股票團隊與新興債券團隊兩強，集結全球近90位投資專才，以 深耕新興市場逾40年長期經驗，融合由上而下與由下而上策略，層層篩選潛力標的，尋找股票與債券收益來源，打造國內首檔直接投資新興市場收益資產基金，強 化收益概念，並參與新興市場谷底反彈爆發力。


相較於成熟市場已有偏貴之虞，吳美燕指出，新興市場歷經二年多的盤整，打底多時，目前MSCI新興市場指數股價淨值比（P/B）約1.4倍，顯得相當便宜，根據摩根投信整理，自1995年9月以來，當MSCI新興市場指數P/B比介於1.4～1.7倍之間，往後一年正報酬機率達85％，價值面優勢預料將吸引國際資金青睞。



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