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轉載 2016/03/21 【蘋果日報／林文彬綜合外電報導】


全球股市紅通通，開發中國家進入牛市，美股連5周收紅，歐股則今年來低點回升逾12%，但這樣的榮景恐怕只是曇花一現。專家指出，開發中國家股市這波漲勢是投資人回補空單的結果，新興市場經濟不只沒改善，還持續惡化。美股機構投資人的恐慌程度已攀上歷史新高，歐洲企業則可能陷入獲利衰退，這些似乎都在告訴投資人最好見好就收。





美銀美林（BofA）本月對基金經理人的調查顯示，目前市場上最熱門的3大交易是押空新興市場、油價及押多美元。事實上，當投資人一面倒看空某項資產時，往往會遭到反噬，因為在這種情況下一旦有任何微不足道的利多出現，市場就會上演瘋狂軋空的行情。舉例來說，在空單回補帶動下，去年8月底國際油價曾在3天內飆漲29%。



「投資人見好就收」


如果開發中國家股市這波漲勢確實由空頭回補帶動，恐怕就很難持續下去。從基本面來看，開發中國家經濟成長持續減速，中國去年第4季經濟成長率為6.8%，是近7年來最低，本季可能進一步降至6.5%。另外，國際金融協會（IIF）上周警告，去年政府、家庭、金融業及企業的總債務增至62兆美元，是全球經濟的「重大隱憂」之一。


美股前景可能也不樂觀，反映機構投資人恐慌程度的瑞士信貸恐慌指數（CSFB）上周三大漲15.78%至42.04，創史上最高水準，意謂S&P 500指數可能即將出現一波跌勢。CSFB上漲代表投資人對保護投資組合的需求龐大，或對選擇權買權的需求低迷。


美股前景也難樂觀


相較於CSFB，投資人較熟悉的另1個美股恐慌指標芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）上周五下跌2.91%至14.02，是去年8月以來最低。從歷史經驗來看，當CSFB攀上歷史新高但VIX跌到波段低點時，美股不久後就會湧現賣壓，2008年的金融海嘯及去年夏天的全球股災就是其中2個例子。


歐股得看企業獲利


歐股後市則可能受企業獲利影響。Market Securities公司首席歐洲策略師艾柯洛（Stephane Ekolo）表示，歐股大盤Stoxx歐洲600指數成分股企業截至本季將連續2季獲利減少，墜入「獲利衰退」。另外，彭博的數據顯示，Stoxx歐洲600指數成分股企業今年獲利預估將下滑0.8%，不如6個月前預估的成長9.3%。摩根士丹利日前已建議投資人利用歐股這波漲勢賣掉股票，並呼籲他們保持戒慎。


德國商業銀行（COMMERZBANK）駐倫敦經濟學家狄克森（Peter Dixon）說：「我們處於經濟成長低迷的環境，企業發現他們無法創造他們預期的獲利成長率。」