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轉載 2015/09/16 【中時電子報／任珮云】


邁入第四季前，全球市場靜待美國16日、17日舉行的FOMC會議，德盛安聯投信認為，第四季前後卡著升息議題，預計短線市場難以擺脫震盪走勢，投資策略上，建議升息前可善用避險部位進行下檔風險控管，股債部位靈活配置，達到攻守兼備之效；不過升息後，中長線將有利於股票和信用債等風險性資產，近期若遇升息拉回可視為長線買點。


展望第四季，德盛安聯四季成長組合基金經理人許(豐弟)勻表示指出，美國利率動向是左右市場氛圍的關鍵因素。關於升息的時點，目前市場看法分歧，雖然美國八月失業率降至5.1%，已來到聯準會長期目標水準，但時薪年增率僅2.2%。評估聯準會當前貨幣政策的重點仍在通膨的控管，因此薪資成長幅度有限時，都將壓抑聯準會升息幅度。惟美國經濟情況確實好轉，利率正常化是必行之路，回顧1990年以來美國三次升息期間美股標普500指數平均表現，經歷前三個月的震盪後平均有6%漲幅、升息後一年平均也有16%以上的漲勢，升息期間的震盪反而提供進場的良機。


從全球股市觀之，許(豐弟)勻表示全球景氣復甦仍以美國領銜主演，但就今年以來的股市表現，則以歐股和日股仍相對強勢，彭博統計顯示今年以來（至14日止）道瓊歐洲600指數和日經225指數分別上漲6.08%和3.9%，相較下，MSCI世界指數同期間為-3.43%，三大新興市場表現疲弱，但亞洲國家以印度和大中華不乏反彈機會。考量歐元區和日本維持寬鬆政策方向不變，基本面好轉，具備成長性和政策利多條件，建議可採「歐日美為核心、亞股為輔」的策略，爭取投資組合的成長機會。


亞股部分，許(豐弟)勻建議以國家挑選為主，印度製造業已是連續22個月溫和擴張，多數分項持續高於歷史平均水準，且消費信心緩步墊高。由於原物料價格持續於低檔，通膨受到控制，市場預期印度央行下次的降息時間點可能在九月底或明年初。至於中國，十月第18屆五中全會習李將首度提出十三五計畫，料政策上將有較大的利多動作，大中華區可望受惠。但須留意升息前後亞股波動不低，建議保持彈性並伺機在投資組合裏增加部位。


整體來說，許(豐弟)勻認為第四季應審慎但不要絕望、危機之處就是投資轉機。投資人應留意升息前後股匯市波動風險，一旦找到中長期的投資機會，則該態度堅定、方法審慎，趁著低檔分批布局。建議在雲霧散去之前，要先把握核心資產，包括「收益」與「成長」兼具的平衡組合型、或是訴求靈活配置的股票組合型。


至於策略部位或機會部位，許(豐弟)勻認為，中國有改革紅利的誘因，投資組合中可以大中華擴大區域布局、降低陸股偏大的波動風險，再搭配強勢的產業股票錦上添花。以每月召開的德盛安聯投資決策委員會（Taiwan Investment Committee）決議指出，目前產業相對看好生技，雖然生技產業進入淡季，但未有重大利空消息且基本面正向，且企業併購頻傳、今年以來新藥審核通過件數仍高於均值，經過前波修正大型生技股也已回到合理位置，可留意十月底醫學研討會旺季前的布局機會。