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轉載 2017/03/22 【經濟日報／王奐敏】


美國持續邁向利率正常化軌道，資產配置也該「動一動」。摩根投信指出，回顧1994年以來每當美國殖利率走升期間，包括新興市場與成熟市場高息股股票，以及美國高收益債等都能維持正報酬，其中以股票漲幅優於債市。投資人若是不想錯過這一波美國升息帶來的任一市場漲升契機，不妨以多重資產策略因應，透過廣納全球收益資產，並且動態「加股減債」調整布局。






摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）表示，逾23年來每逢美國債券殖利率上升期間，例如升息階段時，以新興市場高息股、亞太（除日本）高息股滾動三個月的平均報酬率表現最佳，分別達8.8%與7.8%，同期間成熟市場高息股亦能繳出平均4.6%的漲勢，顯見高息股除掌握資本利得，還享有股息報酬的雙重優勢，漲勢鮮明。


相較之下，債市中能分享景氣成長的美國高收益債與新興市場債，也分別維持2.5%與1.3%的正報酬，但可明顯見到「股優於債」趨勢成形。


施厚德指出，若將時間拉回至美國聯準（Fed）會前次於2016年12月宣布升息後各資產表現來看，升息後進場投資一個月，股票報酬率同樣優於債券市場，其中，MSCI全球指數與MSCI新興市場指數分別上漲1.4%與2.7%，優於美股同期0.9%漲幅，顯見美國以外股市更具漲升潛力。


債市方面，由於Fed升息帶動公債殖利率向上壓力攀升，而高收益債及新興市場債在信用利差收斂之帶動下創造資本利得，且這兩類債券本來就與景氣成長為正相關，報酬率自然優於公債。


值得注意的是，施厚德分析，就各市場投資價值面來看，美股本益比已經來到歷史的高檔區，反觀歐洲等全球其他區域企業獲利預估值上調，顯示美國以外區域的企業營運表現不僅維持成長動能，甚至持續優於預期，建議投資人可以同時尋找美國以外，具有潛力的標的。